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国际投行花旗维持优然牧业(09858)买入评级,目标价21港元,溢价90%

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2025-01-11 【 字体:

在优然牧业发布中期业绩后的8月26日,国际投行花旗维持优然牧业(09858)“买入”评级,目标价2.1港元,溢价90%。挖掘深层次逻辑,得益于公司原奶核心业务的强劲表现以及管理层的有效管理策略。优然牧业2024年上半年的原料奶销量和毛利率均好于花旗预期。

在原奶营收方面,优然牧业的表现稳健,得益于公司特色奶的高占比及中南部地区产能释放,同时特色奶具备高附加值和高毛利特点,随着后续产品的产能释放,以及特色奶的开发储备,将进一步提升公司盈利能力。

在销量方面,优然牧业同样实现了强劲增长。2024年上半年原奶销量激增26%,远超市场预期。这一增长得益于持续的产能释放和单产提升,展现了公司良好的运营效率。

在成本方面,优然牧业取得了显著管理成效。报告期内,优然牧业单公斤饲料成本下降12.9%,非饲料成本下降2.9%,整体成本下降11%。这得益于公司通过持续优化成本结构,成功实现了单位成本的整体下降。管理层预计,随着饲料价格的进一步走低及运营效率的提升,下半年毛利率将保持稳健水平。

花旗采用现金流折现的方法能够更合理地反映公司的长期发展潜力,基于7.0%的加权平均资本成本和2%的长期增长率假设,得出2.1港元的目标价,这一估值充分考虑了公司的增长潜力和稳定的净资产收益率。考虑到优然牧业稳固的市场地位和长期增长潜力,花旗维持“买入”评级,并对公司未来的盈利转好保持乐观态度。

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